Перейти к содержимому
Калькуляторы

Антон Царефф

Активный участник
 Просмотреть профиль  Активность

  • Публикации

    28

  • Зарегистрирован

  • Посещение

 Тип публикации 

Сообщения, опубликованные пользователем Антон Царефф

  4. Опубликовано · Жалоба на ответ

    цимус продажи очевидно слить убытки и гемор, если повезет даже в плюс, а вот в чем цимус покупки, это загадка. Прошли те времена когда по 1000 баксов за голову скупали.

     

    Цимус покупки в том, что покупаешь по 2, а сам стоишь 5, т.е. в результате сделки и полной интеграции (как правило мелкого) ты зарабатываешь еще 3 цены!

    Ныне в переговорах две сделки с мультиками в 1,7 и 2,1 EBITDA при цене самого покупателя в 4,5

     

    В этом экономика покупки!

  6. Опубликовано · Изменено пользователем Антон Царефф · Жалоба на ответ

    Наверное, уже пора ждать отказ Новотелекома от участия в КРОС-2017.

    ъ

    Они заявку прислали буквально на днях. :-)

    Эти сделки длинные.

     

    Последую примеру остальных и задам вопрос не по основной теме:

    А что, уже можно присылать заявки?

  7. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Включая, кстати, сотрудников - а не только их владельцев.

    А как повышение стоимости связи и закрытие операторов как повлияет на фирмы разной мелкости, которые ими пользуются? Т.е. дальше по цепочке все это как пойдет?

    А то что абонент, который заплатит, после этого тоже закрыться может или уехать в другое место - об этом как-то не вспоминают.

     

    Абонент потребует от исполнителя, отказавшего в одностороннем порядке, компенсировать убытки, в том числе по переключению к другому оператору. Но риск такой с т.з. вероятности наступления и тяжести последствий, невысокий. А вот риск потери бизнеса... Все же наверное не стоит зажмурившись ехать в стенку, а искать способы объезд, либо тормозить.

  8. Опубликовано · Жалоба на ответ

    А вот интересно - почему Эртелеком не боится закона Яровой?

     

    Причем его не боятся пока и его основные инвесторы (собственники и кредиторы!)

     

    Забавно. А как они видят развитие событий?

     

    Да хрен его знает. Тоже им руками в воздухе помахали, показали на примере переноса воздушек, что все застопарилось и вперёд. Банк же как ломбард. Риски и прибыль собственнику, а банку залог и право первому получить свое.

  9. Опубликовано · Жалоба на ответ

    А вот интересно - почему Эртелеком не боится закона Яровой?

     

    Причем его не боятся пока и его основные инвесторы (собственники и кредиторы!)

    Из практики общения с риск манагером регионального банка - даже девушки в банках знают Яровую и задают вопрос. Но и этот аргумент был парирован, и было одобрено проектное финансирование сделки.

     

    Это и есть стратегия - купить. А вот аутсорсинг-аутстафинг - это уже тактика, получается

    Это стратегии разных уровней. Одна собственника, другая управленца. Просто пока в альтернативном телекоме это зачастую пока один и тот же!

     

    на бОльшую потенциальную прибыль.

     

    Все верно: выше риск - выше доход.

    Гипотетически, конечно.

    Да вариант, но собственники Эра явно будут еще выбирать между Мега и Росами. Че они - дурнее моих клиентов?

     

    Процентов 80?

     

     

    Рынок еще консолидируется. Полностью консолидированный рынок - сота. В ШПД остается важный аргумент - серьезная сегментация по географии в целом по всей РФ. А так да, есть регионы, где уже CR3 (доля основных трех) уже более 80%

  11. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Я тут немного добавлю по тексту мыслей и знаний (надеюсь будут полезными читателям и добавит существенной информации)

     

    1. Про принятия финансовых решений

     

    Все верно, безусловно. Укажу лишь дополнительно, что корректировка (лучше увеличение капитализации компании) носят тот же характер, что и капитализация депозита. Хотя факт 2016 года по мной изученным компаниям дал меньшую доходность по многим компаниям, чем цитируемый депозит. Ну а если мы сюда еще и добавим и общие экономические риски и риски Яровой, то... В общем риски зашкаливают, а доходность на полу!

    Смотреть динамику стоимости компании на тех же принципах принятия решения о покупке/продаже на финансовых рынках - обязательно смотрим на EBITDA, количество покупателей, сравниваем сделки, в т.ч. и за бугром.

    В частности новый тренд в англии - покупатель (частные инвест фонды и отраслевые игроки) смотрят активы с 7-ми!!! летней положительной динамикой выручки (как минимум)

     

    Принятие финансового решения, не есть единственное стратегическое решение ни собственника, ни управленца - в условиях консолидации есть альтернативные дороги:

    Слияние больших альтернативных игроков через поэтапную координацию действий с постепенным переводом на общий аутсорсинг общих функций, и далее вплоть до полного организационно-правового слияния активов.

    Диверсификация - уход в другую, как правило, соседнюю сферу, либо другие активы;

    Затягивание поясов и высасываение из компании всего чего можно и дальнейшая распродажа остатков - это и является сегодня альтернативой при принятии решения о цене сделки, но вряд ли тут получится получить более 3 EBITDA самому собственнику по итогам;

     

    2. Новотелеком.

    От согласования ФАС до сделки еще есть что обсуждать и на чем споткнуться. Подписан лишь документ по общим условиям (term sheet/ меморандум), где единственно значимые положения - ограничения на переговоры с другими и конфиденциальность положений. А в остальном необязательные условия - общие положения будущих договоров (структура сделки), естественно алгоритм определения окончательной цены, план график подготовки к сделке. Но, судя по практике, в общем по окончательной цене и порядку расчетов, договорились! По цене уже обсуждали. Можно указать любую вилку, что, не видя окончательный баланс на 2016 год (где будут длинные долги и обычно вычитаются из цены + налоговые риски по итогам аудита) и порядок расчетов (рассрочка на 100 лет!) не даст окончательной картины. Базовая стоимость - "здесь и сейчас" останется на уровне переговоров.

     

    3. Привлечение финансирования и облиги Эр-телекома. БОльшая ценность для ЭРТХ в облигах - освобождение части залоговой массы, диверсификация по инструментам привлечения и ... закономерное дальнейшее движение в сторону публичной компании - SPO/IPO. Тем более с учетом сегодняшнего положения Российской экономики IPO пока преждевременно и облиги - вполне логичная альтернатива. К снижению средневзвешанной стоимости капитала - WACC вряд ли привело, хотя надо дополнительно считать и разбираться.

     

    4. Экономика покупки для ЭРТХ

    Безусловно, покупка - инвестиция, и решение о покупке принимается также на основе расчетов IRR, NPV проекта. Но... в расчете стоимости проекта будет и расчет стоимости самого ЭРТХ после сделки.

    Именно создание добавленной стоимости всей компании после реализации программы интеграции и увеличения EBITDA всей компании после интеграции активов и даст дополнительную стоимость и именно это и является основой этой сделки. (см цитируемую ранее статью). И стоимость абонента уже ни при чем!

     

    Вот.

  12. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Как покупать в таких условиях?

    Под такое описание обчно попадает бизнес, который вряд ли Вам уже должен быть интересен. Я недавно на этом форуме уже указывал на основе практики, что многие компании уже перешли черту интереса даже для региональных компаний, в т.ч. и по указанной Вами причине.

    Но если уж актив больно интересен и дает реальный прирост стоимости Вашей компании, то закладывайте возможные риски в отсрочку платежа.

     

     

    Про слияние:

     

    Верная и основная проблема - договориться и оформить. О ней я также говорил и на кросе в 2014 году. Но проблема решаемая.

    Вариант 1. Сформулировать принципы и роли в будущем обединении и выдать ТЗ толковым корпоративным юристам, выбранным всеми участниками будущего объединения. Такие есть.

    Вариант 2. Сформулировать принципы и роли в будущем объединении и начать поэтапное слияние. Зачастую, если вы уже садитесь за один стол с своими коллегами, то вы уже на определенном этапе слияния. Наверняка у вас есть уже согласование политики в определенном направлении, есть какая-нибудь ассоциация, решающая общие проблемы, общий закуп и т.д. Составить дорожную карту план последовательной дальнейшей интеграции с оглядкой на основную цель - повышение капитализации компании.

    Вариант 3. Найти всем троим покупателя как на все 100%, так и на 51%. Желательно институциональный нетелекомовский инвестор. Проще найти отраслевого. Он та и будет основным двигателем и арбитром в Ваших возможных спорах. Сами понимаете, что отраслевой будет с своими инересами не только в Вашем совместном проекте. Практика есть, могу указать контакты, пообщаетесь с участниками.

  13. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Да есть у нас подобные заводы. И с Денисом катались на такой прям недалече.

    Вопрос остался в объемах. Но тема не заркыта, есть свободные мощности для начальных объемов. Надо еще раз считать.

  14. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Дублирую и в этой ветке

    Продается телекоммуникационная компания, оказывающая услуги связи для сотовых компаний и крупных интернет-провайдеров и операторов связи на территории основных городов Свердловской области. Стабильный актив с доходностью до 20% годовых и оборотом в 55 млн в год.

     

     

    Стандартно, запросы с подписью "кто Вы" и "что Вы" в личку или на почту anton@dmcapital.pro с кем еще не познакомились ;-)

  15. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Продается телекоммуникационная компания, оказывающая услуги связи для сотовых компаний и крупных интернет-провайдеров и операторов связи на территории основных городов Свердловской области. Стабильный актив с доходностью до 20% годовых и оборотом в 55 млн в год.

     

     

    Стандартно, запросы с подписью "кто Вы" и "что Вы" в личку или на почту anton@dmcapital.pro

  16. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Не подошел объект крупному заказчику из-за размеров, но актив с положительной динамикой.

    Выручка по итогам 2015 г. 19 млн руб.

    В структуре голос, ШПД, TV.

     

    Запрос в личку либо anton@dmcapital.pro

  17. Опубликовано · Жалоба на ответ

    Не подошел объект крупному заказчику из-за размеров, но актив с положительной динамикой.

    Выручка по итогам 2015 г. 19 млн руб.

    В структуре голос, ШПД, TV.

     

    Запрос в личку либо anton@dmcapital.pro

  19. Опубликовано · Жалоба на ответ

    10 из 16 класть в карман???? Это прям по Крымский вариант. Т.е сетка скорей всего построенна без договорных отношений с кем либо,без проектов и т.д.Просдачу сетки и узла связи контролирующему органу наверное не стоит даже заикаться.

     

    Это самая дорогая статья в Ваших расходах чтоль?

     

    Для описываемой компании с ее масштабами договорные отношения по использованию инфраструктуры для размещения сетей и проекты занимают не более 20% операционных расходов.

  20. Опубликовано · Изменено пользователем Антон Царефф · Жалоба на ответ

    Суммарный оборот ~16 млн руб

     

    Дороговато, если это даже месячный оборот. С историей развития в 11 лет и указанной структурой владения, предполагаю, что оборот все же за месяц.

    Тем не менее расклад следующий

     

    Сравнительным

     

    1. Ростелеком - торгуется в районе 3,95 EBITDA

    Ваши показатели (из статистики по закрытым сделкам и изученным объектам)

    EBITDA margin максимум 30%, даже при 16 млн в мес, т.е. не более 4,8 млн

    При мультипликаторе в 2,5 - мультик в 8,3 EBITDA!!!!

     

    2. малопредставленные сделки по РФ

    По опубликованным сделкам мультипликатор EV/Rev от 0,5 до 1,8

     

    3. Упрощенный доходный

    Ваша чистая доходность на уровне не выше 20%, т.е. от 16 = 3,2 в период

    При цене в 40х доходность такого актива для инвестора 8% годовых!

     

    Затратным да, наверное столько и зарыли. Показатель в 40 как раз самое то, но у этого метода оценки коэф низкий. Износ, амортизация, технологии (требуется уточнение по факту изучения)

     

    DCF не считаю, т.к. особо мало покупателей, для которых проект даст хорошие синергии, да и считается он под конкретного покупателя.

    Спрашивается - что есть такого в этом активе, дабы суметь убедить инвестора входить в этот проект с таким ценником?

     

    Есть заинтересованные, но не с такими ценниками. Мешочек есть, но инвестируем вдумчиво. IRR на уровне 20% должен быть. Иначе смысла инвестиций тем более в Крыму нет.